早在2012年年初，国资委可能将向五大发电集团——中国华能集团公司、中国华电集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司注资百亿的消息就在电力行业内部流传。但直到今年3月5日，这一行动才终被掀开面纱。

　　　财政部向第十二届全国人大常委会提交的2013年全国两会预算报告显示，2012年中央国有资本经营超收收入安排用于对五大发电集团补充资本 金。报告没有透露注资的理由及具体注资总额，只是称“有关情况国务院已向全国人大常委会报告”。而在“2012年中央国有资本经营支出情况”中显 示，2012年用于央企改革脱困补助支出达301.70亿元，比预算数增加了76.70亿元。五大发电集团获得的注资应来源于此。

　　3月7日，中电投总经理陆启洲在两会期间向财新记者透露，2012年度国资委向中电投的注资已经完成，金额为12亿元。他表示，五大发电集团获 得注资的金额相同。照此计算，2012年国资委向五大发电集团注资总额为60亿元。据财新记者了解，针对五大发电集团的注资计划将持续三年。

　　火电业务多年亏损，五大发电集团资产负债率均超过80%，然而从五大发电集团及其旗下上市公司公布的业绩情况看，由于煤价大跌等市场因素变 化，2012年普遍盈利，且净利润明显增长。从各家集团截至2012年三季度末的资产负债表上还看不出前述注资，由此推断可能是在四季度完成。

　　与2011年五大发电集团火电业务亏损逾300亿元相比，今时五大发电集团的财务状况早已不同往昔，这一注资时机难称合理。有发电企业高层担心国资委是否会继续注资，也有人认为资产负债率高企仍应继续注资。

　　实际上，数10亿元的注资对于解决发电集团的资产负债率问题无异于杯水车薪。电价管制固然是企业经营困难的一个原因，但资产负债率高企亦与企业的大举投资有关。

　　国资委并没有对注资一事公开披露，五大发电集团的各种公开资料也难觅注资痕迹。一位发电集团老总对此的回应是，“集团公司不是上市公司”。财新曾采访数位发电集团的中层管理人员，他们亦表示不清楚注资一事。

　　未上市私营企业“不是上市公司”的说法还能够说得过去，但作为全民所有制企业，理应对公众——也是股东，披露这一消息。使用国有资本经营的超收收入对发电集团注资，透明性至关重要，公众有权知道这些企业的经营成本、产品价格、注资用途以及标准。

　　但时至今日，只有细心者才能从财政部预算报告的只言片语中捕捉到注资的一鳞半爪，而对上述有关注资的详细内容难知其详。

　　一方面，对国企拥有的相对垄断地位和优惠条件已有众多批评之声，另一方面要求提高国企红利上缴比例，并将更多国企央企红利纳入公共财政预算、用 于民生的呼声也越来越大。很可能是出于对舆情的顾虑，国资委对于此次注资采取了十分低调隐秘的态度，但这与其代表全民履行出资人的职责并不相符。

　　煤炭价格的涨落直接决定火电企业效益的高低。2004年以来中国开始采取自主衔接签订合同的方式，煤价除重点煤外，大部分随行就市，大幅度上 涨，电价则始终实行政府管制、成本加成的定价模式。后来中国推出煤电联动机制，承诺煤价上涨超过一定幅度，将相应调整电价。这一机制受到业界批评，实际上 走的还是成本定价的老路，而非让市场形成价格。不过，因中国政府对于物价上涨等问题的担心，煤电联动并未按规定有效实行。

　　随着煤价上涨，发电集团亏损看涨。有发电集团的内部测算认为，要弥补2004年至今煤电联动不到位造成的亏损，每千瓦要补7分钱—9分钱。煤电顶牛严重之时，发电企业曾以进行设备检修为名少发电或不发电，在全国造成了大面积电荒。

　　尽管去年年末国务院办公厅发文称，自2013年，取消重点合同，取消电煤价格双轨制。强调了继续实施煤电价格联动机制——当电煤价格波动幅度超 过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。但其执行情况仍有待观察。同时，煤电联动本身就极具 争议，对于形成开放竞争的电力市场，煤电联动代表的政府协调并无助益。

　　有国企改革领域专家向财新记者分析，对由于计划管制电价带来的发电集团亏损进行补贴也不无道理，但应该由财政出资，全体纳税人分摊，否则，“民营谁来补？外资谁来补？”由股东出资的变相补贴在逻辑上就存在问题。

　　让市场来形成电价是中国推行电力改革的一个主要目标。在现在的成本加成电价体制下，发电企业降低成本的意愿并不强烈，而煤电联动只会推动企业通 过调整上网电价来改善经营困境的冲动，而上涨的电价最终会传导至电力消费者一侧。要改变这一局面，并让五大发电集团摆脱要补贴要注资的局面，中国只能继续 深化停滞多年的电力改革，将手术刀指向关键的电价。